前言：8月即将收尾，不锈钢行情表现转弱，让市场对“金九银十”的旺季预期有所摇摆，那我们从近三年9月份不锈钢价格数据来观察趋势变化，同时也结合当前市场供需情况解读9月行情走势。
一、近三年不锈钢价格走势回顾
回顾近三年历史数据，佛山304冷轧宏旺在9月份的现货价格虽每年都不一致，但从图中可以看到，2021、2022年9月整体是呈现震荡上行的态势，自2023年起阶段走势开始下滑。
我们再结合历年9月佛山304冷轧宏旺的月均价、最高价以及最低价来看，近年来不锈钢均价逐步下移，波动幅度也逐渐缩小，其中2021年高低价差为3300元/吨，2022年高低价差为1350元/吨，2023年高低价差为600元/吨。
二、当前不锈钢市场供需情况分析
成本方面，由于镍矿价格坚挺，镍铁厂在成本支撑下报价小幅上探，目前报价在1030-1040元/镍（出厂含税），而临近月底，钢厂对原料采购的压价心态放缓，镍铁议价区间有所上移，最新成交价1005-1010元/镍（到厂含税），成交数万吨，交期9月底。根据Mysteel即期成本&利润模型，当前部分工艺的冶炼成本仍处于边际亏损状态，截止8月29日，自产高镍铁工艺冶炼304冷轧成本13910元/吨，利润率-1.15%；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本13821元/吨，利润率-0.51%；废不锈钢工艺冶炼304冷轧成本13614元/吨，利润率1.0%。
供应方面，据Mysteel统计，8月全国43家不锈钢厂粗钢排产量338.67万吨，月环比增加2.4%，同比增加4.0%。另外，经过两个月的停产检修，印尼永旺已于8月20日正式点火复产，钢厂供应预期仍在高位。不过值得注意的是，当前原料价格坚挺，钢厂生产利润空间收窄，叠加接单情况不太理想，钢厂排产或不及预期，后续需关注实际产量。
另外，近期工信部发布关于暂停钢铁产能置换工作的通知引发市场广泛关注，据Mysteel不完全统计，2024年上半年，国内有9家不锈钢钢厂发布产能置换方案，预计投产时间多集中在2024-2025年，涉及炼钢年产能超1400万吨。新规实施短期对不锈钢市场的供需影响有限，但长期来看将一定程度上抑制了产能扩张速度，有利于产业结构的优化调整。因此，对于此次暂停产能置换的新规，后续还要关注政策的执行力度和执行周期的长度。
需求方面，本周（8月29日）全国89仓库存总量周环比减少0.21%至109万吨，库存总量波动不大。其中300系库存呈现为冷轧降而热轧增，主要是因为近期钢厂分货减少，冷轧资源到货量少于热轧资源，并非下游需求驱动。整体来看，今年社会库存一直处于缓慢降库的过程中，目前稍高于去年同期水平，一方面是因为今年以来需求表现持续偏弱；另一方面是钢厂竞争激烈，为确保市场份额，供应未见减少。
现货方面，8月不锈钢价格整体呈先抑后扬的震荡走势，临近月底盘面维持窄幅震荡运行，而市场冲量出货为主，因此现货价格再次小幅下调，截止到8月29日下午，佛山304冷轧四尺毛基13400-13750元/吨，304热轧五尺毛边13300-13400元/吨。
三、总结
上周五鲍威尔释放明确降息信号，大宗商品止跌反弹，不锈钢期货偏强运行。然而，当前仍面临诸多不确定性因素，如印尼镍政策变动、地缘政治风险、贸易壁垒等，这些因素均有可能对不锈钢价格产生负面影响。
从基本面看，当前镍铁价格小幅上探，不锈钢成本支撑走强。供应端8月钢厂排产预计增量，但在利润收窄叠加接单一般的压力下，排产量或不及预期。现阶段社会库存消化缓慢，不过市场旺季预期仍存，趋势性行情需待成本上移、需求释放和供应收紧等利好驱动，后续需要关注原料价格走势、钢厂实际产量和社会库存的变动。
