前言：随着伦镍于7月24日再度跌破16000美元大关，24日夜盘开始不锈钢期货震荡下行，25日不锈钢期货收盘至13765元/吨，跌300元/吨，跌幅2.13%。跌价氛围影响现货市场，成交氛围整体偏淡。
一、伦镍下跌，原料支撑减弱，不锈钢期货跌势明显
伦镍于7月24日再度跌破16000美元大关后，沪镍主力合约截止7月25日收盘价跌至124550元/镍，较7月8日跌幅接近8%，基本面上镍市场过剩不改，但成本端支撑偏强依旧。受镍价影响，25日不锈钢期货跌势迅猛，不锈钢期货25日收盘至13765元/吨，已经和现货价格形成贴水，价差拉大。受成交影响，仓单资源并未因此得到很好的消化。
二、仓单库存降量实际消化有限，冷轧压力尚存
据Mysteel调研统计，2024年7月25日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存109.6万吨，周环比下降1.15%，其中300系方面，不锈钢库存总量71.45万吨，周环比下降1.55%。其中周内主要以无锡市场降库为主，部分仓单平仓使得仓单库存降量明显，但这部分资源转为现货后消化有限，实际降量不多，冷轧资源库存压力依旧偏大，与冷轧形成对比的是，300系热轧资源现货流通处于偏紧张的状态，钢厂处于综合成本核算考虑，多数仍以保冷轧为主，周内整体上半周期货偏强表示，带动热轧成交表现好于冷轧。
三、现货成交偏淡市场流通库存不高，操作空间受限
由于目前需求表现不尽人意，期货表现偏强时现货成交已经很难持续向好表现，叠加25日受镍价及宏观因素影响，不锈钢期货下行之下，现货成交表现清淡，但受流通库存不高影响，现货价格跌幅并未有期货表现的明显。目前民营冷轧主流价格至13450-13500元/吨，不锈钢期货价格贴水150-200元/吨。民营热轧主流卷价至13350元/吨。
总结：受宏观及镍价影响，不锈钢期货跌幅明显，加剧市场成交冷清，仓单库存下降并未有明显消化，冷轧库存压力尚存。
