背景：中长期来看本轮不锈钢上涨逻辑，更多是由预期主导的上涨。1月宏观整体预期向好，国内进一步放松房地产限购政策同时超预期出台降准政策，支撑市场风险偏好。消息端印尼RKAB问题提前发酵，带动不锈钢原料探涨，市场整体利多情绪主导，盘面强势上涨。但从估值角度看，虽然近期原料端有上涨迹象，但涨幅偏低，当前盘面价格下不锈钢估值总体中性偏高。而现货端由于临近春节假期，价格变动幅度较小，这也导致近期基差快速收窄。然而未来不锈钢走势仍存在较大的不确定性，主要矛盾在于预期向好与现实羸弱的博弈。对于未来不锈钢走势的主要在于以下几点；
1、短期的下跌有利于基差走弱，期货估值回归并不意味着中长期下跌的开始。
其实期盘在12月中旬就表现出高估值，基差扩大给予期现操作盈利空间。但由于钢厂整体发货偏少，导致实际仓单整体增量并不大，但随着基差的不断扩大，热轧加工交仓同样存在利润，这一点从近期的库存就可以看出。近期热轧库存去库相对较好，由于热轧的终端更多是偏向于基建以及机械，而近期的宏观数据并不足以支撑终端消费向好这个观点。据市场了解，已有部分量级的热轧被用于加工交仓。这导致的问题则是在市场整体的库存偏低的情况下，即使短期盘面乐观情绪消散，现货压力不大的情况下会给予价格一定的支撑。仓单库存方面，1月29日沪不锈钢仓单增加2692手至55905吨，单日增量较大。短期仓单承接蓄水池作用，对现货有一定支撑，因此我们看到近期盘面下跌的情况下现货并未有跟跌。但我们需要注意,由于目前交仓利润丰厚，未来不排除钢厂盘面加仓的可能。若仓单持续增加，将对盘面价格造成一定程度的压制。综上所述本轮不锈钢盘面下跌更多是基差回归逻辑，并不意味着不锈钢已经开启下跌趋势。这与此同时还存在另一个问题就是，虽然短期库存没有压力，但仓单库存最终仍需要到市场去消化，这将压制远期不锈钢价格。
2、基本面疲惫现状已然显现，但短期基本面对价格影响程度较小。情绪主导之下导致价格无论多空均有不同程度的风险，何时回归基本面交易是判断本轮不锈钢走势节点的重要关注点。
从基本面上看，短期不锈钢并没有较大的矛盾。虽然近期库存出现小幅垒库，但是趋势性垒库尚未明确。供应端2月钢厂有检修计划，需求端12月下游有补库行为，终端传统需求淡季，即时2月整体需求也并不会有明显的提高，不锈钢短期供需两弱的局面未有改善。因此对于不锈钢的价格走势更多需要关注印尼端政策刺激导致成本端以及情绪上的上涨。1月中旬，印尼RKAB审批问题再次爆出，截止目前通过审批的企业仅为6家，其中只有两家高品矿山，RKAB的审批进度存在未知的风险。对于政策的问题我们不过多思考，从底层逻辑来看，印尼对于矿价是持挺价心态的，在情绪刺激下我们不排除当事件真正发酵时矿价仍将被推到较高的位置，这将带动镍铁以及不锈钢情绪升温从而上涨。但价格的走势最终势必回归基本面，不锈钢产能过剩的问题中长期压制不锈钢价格上涨空间。对印尼的政策一方面要关注对短期价格的刺激，另一方面也需关注对镍铁以及不锈钢成本的支撑点。
综上所述，短期不锈钢盘面下跌更多是多头获利离场导致的，在基差过大的必然结果。但情绪面支撑仍存，同时现货端放假导致基本面对盘面的压制能力进一步下降。不锈钢仍有一定上涨空间，目前部分交易员认为14000左右可尝试轻仓试多，短期不锈钢或将维持偏强震荡。但风险同样较高，关注2月钢厂利润丰厚的情况下减产不及预期、库存垒库超预期、钢厂交仓压制盘面以及印尼镍矿政策的实际落地情况。