不锈钢自经历12月6日最低点13010元/吨后开始缓慢震荡爬升，到12月22日收涨0.61%至13915元/吨，反弹超900点。本周社会库存依旧维持去库态势，但300系冷轧却不降反升，不锈钢能否延续涨势呢？
一、镍铁持稳运行，铬铁钢招价持平
镍铁方面，近期镍铁成交价格震荡趋稳，从12月7日华南钢厂以910元/镍采购数万吨1月交期的镍铁后，镍铁成交价最高反弹至935元/镍，据了解高价主要是运费较高叠加远期交货所致，12月21日镍铁成交价回归到910元/镍。供应方面，据中国海关数据统计，11月镍铁进口回流量减少25%，国内市场镍铁过剩局面有望得到缓解，预计短期镍铁价格持稳运行。
铬铁方面，受北方暴雪天气影响，华北部分产区供需紧张，加之内蒙古全网电力供需形势较严峻，预计一定程度上影响铬铁生产。另外受红海事件发酵，部分工厂采购的高品矿亦有延期发船的情况发生。临近下旬，青山高碳铬铁招标价率先出炉，2024年1月高碳铬铁长协采购价8495元/50基(现金含税到厂价)，环比持平，预计短期铬铁价格平稳运行为主。
二、钢厂成本修复，12月300系排产回升
在上一轮原料负反馈周期中，钢厂生产成本持续修复，12月22日，304冷轧高镍铁工艺冶炼成本13261元/吨，成品304（2.0冷轧）价格13650元/吨，高镍铁工艺冶炼304冷轧利润率4.06%。
因此钢厂积极复产增产，12月钢厂300系排产量回升，据Mysteel统计，12月国内300系不锈钢粗钢排产量156.4万吨，月环比增加4.9%，同比减少0.5%。
在最新一期（12月22日）的库存统计数据里，全国库存总量周环比下降2.23%至85万吨，库存实现八连降，目前已降至去年同期水平。
值得注意的是本周300系冷轧呈现小幅增量，主要因为本周300系冷轧卸货船只较多，部分冷轧公共仓现货堆积明显，库存压力随之上升。
三、期货缓慢爬升，现货跟涨乏力
近期不锈钢期货缓慢爬升，现货市场涨价则显得力不从心，往往价格追高后流通性表现一般，叠加钢厂盘价贴近市场主流价格，商家谨慎调价为主，以佛山304德龙为例，12月22日304冷轧四尺毛基13350元/吨，304热轧五尺毛边13100元/吨。
总结
从宏观面看，美联储降息预期利好大宗商品，不过释放降息信号后多位美联储高级官员再度发表“鹰派”观点，美联储降息仍存不确定性。而红海局势紧张短期推高海运成本，但长期来看，若得不到解决，苏伊士运河可能存在完全关闭的风险，供应链将有可能失衡，加剧大宗商品价格波动。
从基本面看，目前原料价格企稳，库存连续下降，加之11月不锈钢进口量降超五成，出口量小幅增加，一定程度上缓解供应压力，现阶段供需矛盾尚不突出。期货连续反弹亦带动现货成交转好，但高价位成交不畅，对价格上涨形成制约。另外北方暴雪天气影响开工进度和物流运输，需求存在下滑态势，后续市场或会有垒库风险。
总的来说，现阶段行情或不具备大幅上涨的动力，预计下周价格窄幅震荡运行为主，重点关注原料价格走势及钢厂实际产量情况。