引言：今年三季度以来，宁夏硅锰市场消息面环绕，能耗管控等消息不绝于耳，但前期厂家期现货结合操作，亏损不明显，生产积极性较高。近期期现双降，成本高企，厂家对未来行情预期颇为谨慎，悲观心态凸显，叠加年末库存积累资金压力增加，宁夏主产区迎来实质性减产。本文通过调研近两周硅锰厂家生产明细，对标北方主产区成本及利润，分析硅锰市场供需关系，预测后期价格及走势。
一、宁夏成本不具优势，销售受限
对标内蒙古和宁夏生产成本来看，自去年一季度始，两大产区成本差明显扩大，按照近期市场表现来看，硅锰生产成本方面，假设主要原料采购价格相差无几，原料运输汽运费上按照近期价格做比较，天津港拉矿运费宁夏高于内蒙古82-92元/吨，焦炭按照均使用宁夏化工焦来算，宁夏低于内蒙古90元/吨，折合硅锰成本宁夏高于内蒙古95-115元/吨。电价成本来看，2022年前三季度硅锰生产厂家平均结算电价宁夏低于内蒙古0.05元/度，四季度后内蒙古大风季电价降低反超宁夏优势，叠加今年以来并未出现用电紧张情况，企业新能源电价配比相对较高，电价优势高于宁夏0.08-0.1元/度，折合硅锰成本宁夏高320元/吨；综合生产成本宁夏高于内蒙古415-435元/吨。
销售成本来看，以买方定价相同为前提来看，售往钢厂端，两产区销往山西陕西一带运费相当、销往河北宁夏运费相比高100元/吨左右、销往华中华东宁夏运费高40-60元/吨，可见仍然宁夏处于被动位置。售往期货端，非标库来看，两大产区运费及装车费成本相当，交当地非标库各库房运距较短，宁夏厂家送到库房运费加装车费成本约6元/吨；内蒙古非标库集中在丰镇，当地交货成本10元/吨左右，期现公司收货基差内蒙古下浮少于宁夏40-80元/吨。交割库来看，内蒙交割到天津库成本310元/吨左右（贴水190元/吨，运费120元/吨左右）；宁夏交割到江苏库成本330元/吨左右（平水，运费330元/吨左右），两大产区基本持平。内蒙古交往天津交割库自主性及利润相对较高，成本310元/吨左右，宁夏倾向于销往当地非标库，但基差浮动较大，成本360-400元/吨，二者相差50-90元/吨。
综合看，宁夏成本相较高420元/吨，且按照实际成本价格倒推出厂报价相对内蒙古低100元/吨，宁夏综合利润低于内蒙古520元/吨左右，在硅锰价格突破宁夏成本线，不断逼近内蒙古成本线的市场行情下，宁夏亏损加剧，厂家生产积极性大大削减。
二、能耗管控持续 近期检查加强
能耗管控通知显示：依据各重点用能企业1-9月能耗总量及能耗强度指标完成情况，将剩余能耗指标分解至各重点用能企业（四季度匹配能耗不作为2024年能耗分配基础依据），逐月制定能耗总量控制目标任务，实行用能状况“一月一控”制度，若未按照要求进行能耗管理，超出管控目标部分能耗将从2024年度能耗总量中双倍扣减。按照全年能耗管控目标，平罗县四季度管控任务仍然较为严峻，整体上硅锰厂10-11月份能耗用量较高，导致12月份压力较大，部分厂在10月末及11月末均有收到能耗预警通知书。
近期园区静稳天气持续，启动了重污染天气黄色预警Ⅲ级应急响应，其中包括强制性减排措施，确保涉及工业企业按照“一厂一策”要求，采取降低生产负荷、停产等措施，检查再度加强。目前当地部分硅锰生产厂家已出具减产计划，厂家反馈近期园区大气及环境检查增多。
三、宁夏供应高位回落，需求表现尚可
今年宁夏供应呈现前低后高局面，日均产量最低位5010吨，最高位8920吨。二季度初期市场主流成交价徘徊在宁夏成本线，同时期现价差小，厂家亏损封盘不出，库存累积，短暂停产观望。四季度末硅锰价格弱势下行，钢厂采购价格低，宁夏厂家陷入亏损，同时盘面价格低位震荡，走势较为纠结，厂家套期保值难寻机会，出货不畅，库存高位累积，宁夏再次迎来减产，近两周减产幅度扩大，日均产量环比上月同期减少近2000吨，占比11月产量约23%。
2023年截止目前硅锰平均周需求（占比70%）：13.6万吨，同比去年减0.44万吨，下降3.13%。今年虽然硅锰价格一路下行，但需求减量有限，螺纹钢方面，近期利润有所修复后，钢厂复产及品种调剂带动，华东地区增产明显，近期在全国整体库存小幅增加的情况下华东库存有所去化，随着淡季逐渐深入，季节性因素将继续对建材消费造成压力，而宁夏硅锰流向华东地区居多，后期钢厂端面临补库硅锰，叠加市场也正在等待新的宏观预期注入，在此驱动下，需求不必太过悲观。
四、总结及展望
产能产量方面，预期宁夏供应略缩减。在硅锰产能分布中，资源配置起到绝对作用，统计2024年硅锰产区新增产能计划，宁夏产区暂未有待投产企业，甚至个别企业计划带宁夏部分产能到内蒙古建厂，其他厂家暂无拓展厂区及产能计划。短期内宁夏暂无降电价预期，个别厂反馈后期可能会在容量电费部分出现进一步上调，宁夏在北方主产区成本优势逐渐削弱，厂家受制高成本，零售为主要贸易手段的操作性大大降低，若持续供大于需，库存量持续扩大，企业本身抗风险能力也将面临严峻挑战。
价格方面，预期宁夏硅锰价格大方向以钢招定价主导，成交围绕期货盘面价格波动。目前宁夏主流成交基本在基差贸易出货，底部价格跌破6000元/吨，下游冬储预期仍存，厂家与资金博弈白热化，盘面价格向下空间有限，向上驱动力加强，预期底部价格年前维持盘整运行，明年一季度随着下游市场回暖，硅锰价格触底反弹修复。