回顾10月，硅锰盘面月初延续弱势运行，低位临近6600，在10月下旬，政策面利好刺激下，盘面价格出现一定反弹，但反弹力度有限，价格基本徘徊在6700元左右。现货价格跟随盘面弱势下行，月初价格围绕在6830元/吨左右，因盘面价格下跌明显，盘面出货顺畅，影响现货成交，在10月钢招后，价格出现较大下跌，一路下跌至6520元/吨左右，同时出现被动累库情况。10月整体供需结构仍然维持供应过剩局势，北方延续高开工状态，南方开工相对平稳，但随着价格下行，出现了不同程度的降负荷及检修情况。下游钢厂10月需求波动不大，10月指标性钢厂采购数量小幅小幅减量，10月钢厂生产相对稳定，因钢价下跌出现部分检修，但随着原料价格下跌，钢厂提涨，亏损情况得到改善，生产减量并不明显，Mysteel预估10月下旬粗钢产量降幅收窄。全国粗钢预估产量3245.89万吨，日均产量295.08万吨，环比10月中旬下降0.08%，同比上升0.89%。价格方面，河钢10月采购22000吨，采购量下降2000吨，价格7000元/吨，环比降50元/吨。成本端，焦炭10月经历1轮降价，累降50元/吨，锰矿跟随合金价格弱势下跌，氧化矿跌幅较大，下跌范围在0.8-2.2元/吨度，电费波动不大，成本跟随原料价格下跌，利润在成本下降过程中有所修复，主产区内蒙仍保有一定利润。
一、原料及成本
1、锰矿端，港口锰矿继续小幅增库，9月末，天津港口库存470.5万吨，环比增10.4万吨，钦州港口库存119.5万吨，环比增8.7万吨，全国总量605万吨，环比增19.1万吨。价格方面，现货弱势下跌为主，天津港南非半碳酸价格30.7元/吨度，澳块37.2元/吨度，加蓬.35.8元/吨度，加蓬下跌2.2元/吨度，澳块降价1.6元/吨度，半碳酸下跌0.8元/吨度。钦州港南非半碳酸价格30.4元/吨度，澳块38.2元/吨度，加蓬36.8元/吨度，半碳酸下跌1.3元/吨度，澳块下跌1.1元/吨度，加蓬下跌1元/吨度。康密劳2023年12月对华锰矿装船报价加蓬块为4.1美元/吨度（降0.1）。South32对华2023年12月装船报价：澳块4.4美元/吨度（降0.2），南非半碳酸3.7美元/吨度（持平）。外盘报价整体波动不大，部分已产生倒挂，对现货价格有一定支撑。
2、焦炭端，化工焦10月经历1轮降价，累降50元/吨，截止10月末，83化工焦25-40mm（P）执行现汇1820元/吨，承兑1840元/吨；83化工焦10-30mm（P）执行现汇1870元/吨，承兑1890元/吨。整体来看，随着硅锰合金价格下跌，原料价格承压，焦炭虽仍处亏损，但需求暂时难有转好状态，焦炭价格被迫下调，合金厂延续按需采购，价格承压运行。
综合来看，原料价格下跌为主，硅锰合金成本总体跟随下行，利润在成本下降过程中得到修复。
二、生产端
10月国内硅锰生产量继续小幅增量，北方主产区内蒙及宁夏增量相对明显，南方产量相对平稳，因合金价格弱势，临近月底开工出现小幅下降，个别厂家出现降负荷及检修情况。
据Mysteel调查统计，10月硅锰产区187家生产企业（占比99%），开工情况如下：10月全国综合开工率为：69.6%，环比增0.7%。全国10月产能1584791吨，产量1096016吨，环比增5.73%，增59444吨。同比2022年10月（817070）增34.1%。10月日均产量：35355.4吨，环比增2.32%。1-10月累积产量：964.8万吨，同比增21.3%。
三、钢厂端
回顾10月钢铁市场，截止30日，钢价呈现了先抑后扬的走势，钢材综合价格指数小幅下跌5个点，螺纹和线材分别反弹41和37个点，中厚板、热轧和冷轧价格分别下跌80、11和49个点。62%的铁矿石价格反弹4美元，焦炭综合价格指数反弹7个点，废钢价格下跌89个点，铁矿价格走势强于预期但符合调整后的预判。
综合来看，硅锰10月现货市场弱势运行，盘面出货价格略好于现货，工厂出货出现些许压力，部分工厂被动产生少量库存，原料降价，港口锰矿降价明显，焦炭降幅较小，外盘报价相对平稳，合金成本跟随原料下降，但成本下降速度慢于合金降价速度，工厂惜售心态浓，市场整体开工略有提升。下游钢材行情先抑后扬，钢厂开工略有下降整体波动不大，对合金需求小幅缩量。
四、展望：11月硅锰成本下探有限 现货弱势盘整
需求端：11月钢铁市场，钢价仍将受制于预期与现实的博弈，纠结于高产量和低库存的无良感知，无奈于原燃料和成材价格的交互影响，钢价在震荡中或有偏强的表现。合金端需紧盯钢材市场变化，冬季作为传统消费淡金，冬储及取暖季限产或会对合金需求产生一定影响，预期合金需求会出现一定程度收缩。
价格端：预期政策性利好陆续兑现，盘面也出现一定反弹，11月或在政策刺激下，盘面出现反弹机会，但仍需警惕下游钢产预期收缩带来的需求端冲击，现货或随着需求压缩，价格出现进一步下跌。高开工，小幅累库情况下，工厂或会出现被动降价出货情况，成本端，锰矿继续下探，焦炭因成本支撑，价格预计维持阴跌状态，综合以上因素，11月价格或会弱势盘整为主。月初部分钢厂招标定价，定价6800元/吨，相较10月价格下跌200元/吨。
原料端：康密劳2023年12月对华锰矿装船报价加蓬块为4.1美元/吨度（降0.1）。South32对华2023年12月装船报价：澳块4.4美元/吨度（降0.2），南非半碳酸3.7美元/吨度（持平）。期货价格波动不大，对比现货已产生一定亏损，对现货价格存在一定支撑。化工焦10月经历1轮降价，11月1号继续下调50元/吨，调研部分焦化厂表示，高成本下，继续降价存在一定难度，但因工厂多按需采购，价格难有反弹，短期内或处于阴跌状态。电价9月内蒙结算电价下降明显，后续或维持当下价格，整体成本端偏弱为主。
外因：10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议，明确中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元。政策面持续发力，盘面出现一定程度反弹。
总体来说，11月硅锰合金市场或延续弱势盘整态势，原料锰矿延续阴跌，外盘价格波动不大或支撑现货锰矿价格，焦炭因高成本下跌难有较大，成本继续下跌空间有限，对现货价格也有一定支撑。当下工厂开工相对平稳，但逐步累库情况下，价格或承压运行，下游钢厂开工平稳，但临近取暖季，钢厂或有一定检修情况，合金需求预期有一定收缩。整体来看，11月成本下探空间有限，市场弱势盘整为主。