市场概述
利润亏损引导产业修复 四季度不锈钢先触底后反弹
回顾三季度不锈钢价格走势，呈现震荡偏强走势，均价小幅上移。7月初不锈钢受制于需求冷淡以及原料下跌影响，价格维持低位运行。而从7月中旬开始下游需求开始修复，叠加沪不锈钢盘面飘红，价格强势上涨。8月中旬原料端受印尼RKAB影响，镍铁价格强势带动不锈钢高位运行。在上涨预期下下游同样加大采购力度，市场成交相对火热。但钢厂持续增产同样为后期下跌埋下伏笔。9月不锈钢价格持续走弱，前期下游集中采购导致旺季消费平平，供需过剩压力体现。同时镍铁紧张情绪缓解，成本端支撑下移，不锈钢震荡走弱。
展望四季度，不锈钢市场将呈现出逐步修复的过程。
宏观方面，国内宏观整体好转，对于需求的预期整体向好。但目前宏观整体不确定性依旧较大，海外宏观偏弱压制外需，整体需求或不容过分乐观。基本面上，三季度供应过剩尤为严重，这导致钢厂利润亏损开始出现减产。四季度前中期减产力度或逐步增大，过剩开始修复。同时原料端受制于高矿价，价格跌幅有限，加速产业修复脚步。综合来看，四季度不锈钢将处于被动去库周期，或将在年底开启新一轮库存周期，价格呈现先弱后反弹的走势，年内继续关注下游修复速度。
行情回顾
3.1 卷板市场行情回顾
3.1.1 无锡卷板市场行情回顾
热轧市场：民营304热轧环比涨300元/吨报至14600元/吨，涨幅2.10%；201J1热轧环比持平报至8600元/吨，涨幅0.00%；430热轧环比下跌100/吨至7400元/吨，跌幅1.33%。
冷轧市场：民营304冷轧环比上涨250元/吨报至15250元/吨，涨幅1.67%；201J2冷轧环比持平报至8700元/吨，涨幅0.00%；430冷轧环比上涨350元/吨报至8450元/吨，涨幅4.32%。
200系：2023年三季度无锡市场200系现货价格震荡运行。7月因原料铬铁价格快速回落，成本线下移，叠加市场到货有所增加，贸易商普遍降价出货，价格下跌；进入8月原料价格上涨，炼钢成本的上升，钢厂上调盘价，贸易商提货成本较高，成本压力下跟调现货价格，让利现象较少；进入9月实际成交未达预期，同时钢厂发货节奏较前期有所下滑，现货资源较少，虽成交较为一般，但整体价格未出现明显下滑。
300系：2023年三季度无锡市场300系现货价格先涨后跌。7月期货盘面偏弱叠加原料端镍铁采购价格下行，市场信心不足，调价较为频繁，价格缓步下探，市场成交多集中于低价区间；8月起盘面表现强势，同时市场库存低位，贸易端挺价意愿强烈，月中起成交氛围较7月也有所改善，同时市场反馈期货接单有所好转，市场信心转好，另外随着原料端镍矿事情发酵，原料端价格上涨，成本支撑下，月内价格出现明显回升；进入9月盘面的持续震荡下行，市场成交不及预期，市场信心转弱，价格开始震荡下行，期间青山对代理进行限价，价格下跌速度有所放缓，但成交持续的弱势，未能逆转跌势，最终9月价格震荡下跌。
400系：2023年三季度无锡市场400系现货价格稳中偏强运行。7-8月因销售状况不佳及钢厂炼钢成本较高，酒钢进行减产，现货流通资源有所减少，同时酒钢、太钢上调盘价，贸易端提货成本居高，市场涨价心态延续；9月钢厂维持较高盘价，市场挺价心态较强，虽下游采购不及预期，但在成本支撑下，贸易商多稳价观望。
3.1.2 佛山卷板市场行情回顾
热轧市场：民营304热轧环比涨250元/吨至14650元/吨；201热轧环比跌100元/吨至8450元/吨。
冷轧市场：民营304冷轧环比涨250元/吨至14900元/吨毛基；201J1冷轧环比涨150元/吨至9000元/吨毛基；430冷轧环比涨450元/吨至8250元/吨。
200系：2023年第三季度，佛山市场200系现货价格先抑后扬。7月不锈钢的淡季，下游备货不多，加上平板难以出货，价格多有优惠。而随着市场对未来预期的乐观情绪，钢厂盘价的拉涨，均加快市场的采购节奏，成交好转之下推动价格的上涨。9月预期的采购热潮并没有出现，随着现货资源的逐渐抵达，库存压力下现货价格多有优惠，而下半月虽然部分规格出现缺货现象，但代理价格的下调，同样也带动市场价格的回调。
300系：2023年第三季度，佛山市场300系现货价格震荡偏强运行。宏观政策的利好，社库垒库速度慢且幅度小，贸易商拿货成本偏高，钢厂盘价拉涨，加上不锈钢期货盘面的强势向上，多种有利因素下带动市场情绪，对后市行情多持乐观心态，现货价格一步步推涨。然而在预计的不锈钢传统旺季并没有兑现，钢厂产量不断增加，社会库存增幅开始拉大，虽钢厂开始限价政策，但并未能刺激下游的采购节奏，需求的疲软促使市场心态的转变，在库存以及资金的双重压力下，现货价格开始走低，提前低价出货的也大有存在，导致价格逐步回调。
400系：2023年第三季度，佛山市场400系现货价格先稳后涨。三季度铬铁的偏强运行，带动不锈钢厂盘价的高企。7月下游需求平淡，降价刺激的消费一般，而在钢厂盘价坚挺的情况下，贸易商调价意愿不大。而随着8月接单的好转，加上库存压力不大，现货价格多有抬涨，涨后成交尚可。由于成本较高，部分钢厂减少产量，在9月社会库存有所体现，对价格的支撑作用加大，加上盘价的拉涨，推动价格进一步走高。
Part.4 不锈钢产量分析
4.1粗钢产量
4.1.1中国不锈钢粗钢产量分析
据Mysteel统计，2023年9月国内43家不锈钢厂粗钢产量318.78万吨，月环比减少2.1%，同比增加20.2%。其中：
200系97.97万吨，月环比减少3.3%，同比增加15.5%；
300系169.15万吨，月环比减少3.3%，同比增加20.1%；
400系51.66万吨，月环比增加5.0%，同比增加30.6%。
10月排产313.27万吨，环比减少1.7%，同比增加2.2%。其中：
200系101.65万吨，月环比增加3.8%，同比增加8.8%；
300系160.95万吨，月环比减少4.8%，同比减少2.5%；
400系50.67万吨，月环比减少1.9%，同比增加5.6%。
从数据上来看，9月10月不锈钢产量均有不同程度的减少，其中300系的减幅尤为明显，9月300系减量主要以德龙、盛阳为主，10月减量以青山、浦项为主。整体看来，近期钢厂受销售及成本压力增大，生产计划改变明显，多家钢厂开始检修，在世界经济疲软，出口压力增大的背景下，国内钢厂去库压力增大，短期增产困难增加。
据Mysteel统计9月中国43家不锈钢厂316产量为9.68万吨，环比减少10.2%；10月排产为9.71万吨，环比增加0.31%；
9月印尼两家不锈钢厂316产量为2.03万吨，环比增加12.78%。
9月双相钢产量3.45万吨，环比减少25%，10月排产3.6万吨，环比增加4.35%。
据Mysteel统计，2023年三季度国内43家不锈钢厂粗钢产量963.94万吨，环比增加7.3%，同比增加27.6%。其中：
200系299.42万吨，环比增加5.6%，年同比增加22.7%；
300系513.98万吨，环比增加10.7%，年同比增加26.8%；
400系150.55万吨，环比减少0.3%，年同比增加41.9%。
三季度国内不锈钢钢厂竞争激烈，产能利用率基本处于高位，加之部分产能投放，不锈钢产量明显增加，四季度在消费和成本库存压力下，预计产量增速将逐步放缓。
