回顾9月，国内硅锰盘面震荡运行，基本徘徊在7000元左右，高点至7200元以上，临近月末，盘面略有回落，低点至6950一线。现货价格向好，月初价格围绕在6630元/吨左右，因盘面价格相较钢招优势明显，盘面出货利润更佳，市场现货相对紧俏，现货价格一路向好，月末现货价格至6800-6850元/吨左右，全月上涨200元/吨，9月整体供需结构相对平稳，北方延续高开工状态，南方开工继续小幅恢复，供应继续增加，但盘面价格优势仍在，出货无压力，内蒙地区普遍处于交付订单状态，这也为现货价格上涨，钢招价格上行奠定了一定基础。下游钢厂需求相对稳定，9月指标性钢厂采购数量小幅增量，9月钢厂生产相对稳定，国家统计局数据显示，2023年8月中国粗钢产量8641.3万吨，同比增长3.2%；1-8月中国粗钢产71292.7万吨，同比增长2.6%，整体呈现上升态势，9月份的钢铁市场，钢联统计调查的247家钢厂的日均铁水产量不降反创今年新高，逆势达到了248.85万吨，大超预期，也为硅锰价格上行提供支撑。价格方面，河钢9月采购24000吨，采购量增加700吨，价格7050元/吨，环比涨150元/吨。成本端，焦炭9月经历4轮涨价，累涨300元/吨，锰矿全月盘整运行，小幅反弹，整体波动不大，波动范围在0.5-1.5元/吨度，利润方面，电费下降，但化工焦连续涨价，成本上涨较多，现货价格同步上涨，工厂仍保有一定利润。
一、原料及成本
1、锰矿端，港口锰矿继续小幅增库，9月末，天津港口库存460.1万吨，环比增24.3万吨，钦州港口库存110.8万吨，环比减18.2万吨，全国总量585.9万吨，环比增6.1万吨。价格方面，现货上涨为主，天津港南非半碳酸价格31.5元/吨度，澳块38.8元/吨度，加蓬38元/吨度，加蓬上涨0.2元/吨度，澳块降价0.2元/吨度，半碳酸上涨0.5元/吨度。钦州港南非半碳酸价格31.7元/吨度，澳块39.3元/吨度，加蓬37.8元/吨度，半碳酸上涨1.2元/吨度，澳块持平，加蓬上涨0.5元/吨度。康密劳2023年11月对华锰矿装船报价加蓬块为4.2美元/吨度（持平）。South32对华2023年11月装船报价：澳块4.6美元/吨度（涨0.05），南非半碳酸3.7美元/吨度（涨0.1）。外盘报价初步探底回升。
2、焦炭端，化工焦9月经历4轮涨价，累涨300元/吨，截止9月末，83化工焦25-40mm（P）执行现汇1870元/吨，承兑1890元/吨；83化工焦10-30mm（P）执行现汇1915元/吨，承兑1940元/吨。整体来看，随着硅锰合金价格上涨，高开持续小幅回升，焦炭需求较好，为焦炭价格提涨提供一定支撑，9月焦炭以涨价为主，临近国庆假期，焦炭价格趋稳，价格维持稳定运行。
综合来看，原料价格上涨为主，硅锰合金成本总体上行，支撑走强。
二、生产端
9月国内硅锰生产量继续小幅增量，9月南北产量再次增加，内蒙区域因有个别检修及停产，整体产量略降，但开工率仍维持高位，而贵州、云南、重庆等南方区域开工有所增量，且叠加整月生产天数30天，整体日均产量仍有5%增幅。
据Mysteel调查统计，9月硅锰产区121家生产企业（占比94%），开工情况如下：9月全国综合开工率为：68.9%，较之8月增5.01%。全国9月产能1584791吨，产量1036572吨，环比8月增1.66%，增16968吨。同比2022年9月（691163）增50%。9月日均产量：34552.4吨，环比8月增5.05%。
三、钢厂端
回顾9月钢铁市场，截止26日，尽管全月钢材综合价格均价反弹了15个点，但从运行态势来看，钢材综合价格震荡反弹后再次下探，钢材综合价格指数小幅下跌4个点，螺纹和线材分别反弹40和50个点，中厚板和热轧价格分别下跌75和84个点，冷轧价格反弹了80个点，比预期要弱。62%的铁矿石价格下跌1美元，焦炭综合价格指数反弹95个点，废钢价格反弹18个点，原燃料走势虽然超预期强，但符合冲高回落的预期。
综合来看，硅锰9月现货市场偏强运行，期货盘整运行，盘面出货价格略好于现货，工厂出货压力小交货为主，库存压力小，市场低价现货资源少，原料涨价，港口锰矿价格小幅上行，外盘报价止跌回升，焦炭连续涨价，合金成本跟随原料上涨，成本虽上行，工厂保有一定利润，市场整体开工略有提升。下游钢材行情不及预期，但钢厂开工延续较好状态，对合金需求较好。
四、展望：10月硅锰成本仍有支撑 供需博弈或增强
需求端：10月钢铁市场，将迎来今年难得的供给收缩、需求扩张同时出现的现象，基本面将会在中下旬得到进一步的好转，钢材价格重心有望上移，也或走出先抑后扬的态势。随着钢材需求的预期向好，合金需求预期跟随钢材市场偏好运行，但也需紧盯钢厂冬月停限产情况，在此基础上，需求或会出现一定程度的收缩。
价格端：10月预期政策性利好或继续出现，盘面或随之盘整，但也需警惕下游钢产预期收缩带来的需求端冲击，现货或延续平稳向好态势，需求预期波动不大，现货暂无明显销售压力情况下，工厂难有降价出货情况，成本支撑下，现货预计维持当前水平，叠加节后采购及发货周期短，预期会对价格产生一定支撑。节前钢招相较9月初，价格已有50-100元/吨左右的涨幅，预期节后无明显因素影响下，钢招价格延续小幅探涨。
原料端：康密劳2023年11月对华锰矿装船报价加蓬块为4.2美元/吨度（持平）。South32对华2023年11月装船报价：澳块4.6美元/吨度（涨0.05），南非半碳酸3.7美元/吨度（涨0.1）。期货价格止跌回升，对现货价格存在一定支撑。化工焦经历4轮涨价后，市场价格暂时稳定，钢产相对增量情况下，节后预期焦炭或仍有提涨可能，预期短期内易涨难跌。8月结算电价暂无明显波动，9月预期电费降价明显，但因其他原料涨价，利润并未明显增加，10月预期电费相对平稳，成本对合金有一定支撑。
外因：政策面持续发力，据Mysteel不完全整理，截至9月28日，已有82个城市出台了超100次稳楼市政策，其中“认房不认贷”政策落实加快，北京、上海、广州、深圳四大一线城市持续出招激活购房需求，多城全面取消限购政策。
业内人士表示，参考2014年各地限购的情况，预计一线城市和部分二线热点城市核心区或保留限购，其他城市将彻底退出限购。核心城市房地产市场将迎来一波向上行情，“金九银十”市场可期。
另，石嘴山能耗管控情况仍待进一步验证，在其影响下，期现市场或有所异动。
总体来说，10月硅锰合金市场或延续偏好态势，原料支撑走强，外盘价格止跌，焦炭或仍有涨价空间，成本在其影响下继续抬升，对现货价格形成一定支撑。供需面博弈愈加强烈情况下，盘面波动或随之走强，各方仍需关注供需情况变化。现行成本下，厂家仍然保有一定利润，开工延续，下游钢厂开工稳中有增，10月预期硅锰需求压缩有限，叠加宏观预期继续向好，合金市场或在10月延续偏强状态。