回顾8月，不锈钢强势上行，304冷轧月均价上涨超过400元/吨，涨幅接近2.8%。月初整体需求有所转好，叠加市场资源整体偏紧，不锈钢开始小幅上涨，期货受宏观转好影响震荡上行更是助长的市场看涨情绪。月中开始印尼镍矿事件开始发酵，市场对镍铁资源供应表现担忧。镍铁价格不断上涨推高不锈钢情绪，价格开始持续冲高，并达到月内最高值。然而供应端仍在持续释放，而由于价格冲高导致下游需求转弱，供需压力开始凸显，同时镍铁端短期资源依旧充裕，紧张情绪缓解导致不锈钢价格开始回吐，呈现偏弱运行的态势。
展望9月，在成本端以及供给端的持续压力之下，不锈钢或将呈现区间震荡的态势。
一、宏观及需求分析
宏观方面，毋庸置疑的是整体的经济环境是向好的。这一点从近期国内的多项数据以及政策都可以体现出来。但宏观的影响并非一朝一夕，同样也不会短时间立竿见影，经济修复过程中的疤痕效应仍将持续一段时间。这一点从居民存贷可以很明显的反应出来，居民的消费信心弱就很有可能导致存款上升而贷款降低，而居民消费信心弱最直观的表现就是市场需求降低。当然，随着国内近期的降息降准政策的推出，我们同样可以看到市场整体的消费能力开始好转。而伴随着金九银十的到来，对于不锈钢消费同样可以期待。
二、不锈钢供应问题分析
转眼到不锈钢产业上，这里就必须提到目前不锈钢行情的主要矛盾：供应持续增加以及产能过剩问题。供应持续增加其实是今年一直都存在的问题，这里面原因其实很多，包括上半年成本的下跌，钢厂的战略目标等等。但9月与之前不同的是，由于印尼RKAB事件仍在持续，加之铬铁成本难有下跌，这导致不锈钢成本水涨船高，而此时持续增产无疑是看好下游消费。同时，由于前期的大量生产，如果不锈钢想要在9月完成供需逆转，就需要强而有力且持续的需求支撑。但就如上文提到的疤痕效应，整个消费的转好不是一蹴而就的，想要消费如此量级的不锈钢可能性较小。这一点从库存上也能够直观地体现出来，目前整个不锈钢库存已经开始累积，而300系的更是从7月就开始呈现逐步垒库。目前最新全国300系库存较7月7日上涨接近94200吨，同时仓单库存亦有明显提高。9月全国不锈钢排产319.53万吨，其中300系169.38万吨，环比8月基本持平。而乐观预期下9月全国全系别表观消费量305万吨，300系表观消费预计162万吨，而这已经是近两年最高的表观消费量级了。
当然，我们同样可以假设：如果需求真的超预期。这就不得不提另一个问题：产能过剩。2022年，全国不锈钢产能4742万吨，产能利用率仅在70%上下。而今年仍有多个项目产能释放，这代表不锈钢整体产能十分充裕。而一旦需求超预期，钢厂利润开始改善并达到较高水平，这同样意味着供应可以在短时间内快速回升，同样不利于不锈钢价格维持较高水平运行。
三、成本分析
最后，我们在来聊一下成本的问题。先说结论，9月不锈钢的成本端变动不会太大，整体保持坚挺或者小幅上移。首先，印尼RKAB事件依旧没有解决，加之不锈钢对镍铁需求维持，镍铁几乎不存在下跌空间。但是由于国内镍铁长期过剩，这意味着必然存在库存等待消化，所以继续冲高的空间也不大。而铬铁的主要问题在于矿端的紧缺，而短期依旧没有转好的迹象。因此，在可预见的时间段，不锈钢成本将维持坚挺运行。
综合来看，9月不锈钢将维持区间震荡运行，304冷轧毛边运行区间15400-15800元/吨，震荡区间有所收窄。不锈钢供应依旧过剩，这就导致价格上方承压。在过剩预期下，库存或在9月呈现逐步垒库的态势，但垒库幅度较小。而成本端强势则形成底部支撑，价格下方空间亦不大。