镍铬不锈钢

引言：2022年末至2023年一季度，锰矿市场受厂家春节前后备货补库带动，加蓬矿山事故影响，锰矿价格出现直线式上冲，但涨幅并未达到市场预期，进入二季度低成本加蓬大船陆续到港，4月锰矿整体进口增加至300万吨以上，锰矿价格出现阴跌状态，叠加下游硅锰北方电路检修，个别厂家被动停产，广西区域受高电费影响，开工率持续下降，南方维持低开工，锰矿进入阴跌持续探底。二季度高成本锰矿货陆续到港，贸易商亏损加剧，随港口低成本货源减少，加之5-6月到港量下降，7月船期报盘高位，锰矿市场能否迎来新的转机，我们一起共同探讨。

结论：随着锰矿市场在经历连续4个月下跌探底后迎来近日止跌反弹，矿商前期积压情绪得到一定释放，下游需求保持偏乐观状态，矿商挺价情绪或将持续发酵，整体锰矿市场或将出现向好转机，同时硅锰利润区域差异与黑色大环境预期不足依然是制约价格上行的关键因素。

一、成本：外盘降幅减小、汇率升破“7”

锰矿一季度外盘价格受现货市场带动，持续上涨，3月份达到今年高位，国内接货压力逐步上升，目前港口高价矿陆续到港，现阶段多为3月船期高价矿，加之汇率突破“7”，矿商持货成本压力逐步攀升，贸易商亏损加剧，反观现货市场价格持续探底。

截至5月31日，新一轮South32报价澳块4.9美元/吨度，下调0.1美元/吨度，外盘降幅缩小，结合汇率走高因素，实际成本略高于6月报盘，同时，从现货价格对标情况来看，7月报盘成本实际高于现货价格，对现货行情逐渐形成支撑。

随着美国联邦政府债务违约日期临近，美国总统拜登28日晚对媒体表示，已与众议院共和党籍议长麦卡锡就提高债务上限达成最终协议，并将该协议提交给国会两院投票。美元短期依然降维持强周期运行，对锰矿进口成本预期上同样存在支撑。

二、价格：探底趋稳 现货市场情绪好转

随着近期锰矿库存出现下降趋势，加之近期到港量压力有所缓解，矿商在高成本压力下逐渐开始进行挺价操作，市场价格情绪化明显，矿价出现明显的止跌企稳，加蓬矿随货权集中表现出一定的反弹趋势，低价出货意愿减弱，价格陆续坚挺，加上7月外盘依旧高位，现货倒挂，给到矿商挺价信心，锰矿行情出现好转。

三、到港量：5月到港下降 预计6月到货继续下行

南非4月的矿山存在铁路运力不足、港口检修、矿山检修、汽运成本上升、政治、电力不稳定等因素影响，出现发运量下降。 截至5.26日，Mysteel发运数据监测，预计5月南非矿到港数量112.6万吨上下，环比下降22.8%，澳洲季风影响逐步减弱，5月发运恢复，到港将出现增加，到港量达到45万吨上下；加蓬4月加蓬铁路再度出现事故，导致4-5月船期延后，由于3月船期冲抵，实际影响有限，5月到货47万吨上下，6月到货量预期还将出现大幅下降。

数据来源：Mysteel空间数据

四、需求：南北需求存差异 价差逐渐缩小

南北差异化逐步明显，一方面是活跃度导致，另一方面是南方开工率以及货权结构与北方存在较大差异；北方开工率保持高位，利润保持，相较锰矿而言仍有一定需求，日产量从去年7月主动减产的1.2万吨，上升至3月底2.5万吨，上涨108%，全国周供应从13.3万吨，上升至23万吨，上涨73%，达到2023年高点，在开工及利润的支撑下北方锰矿需求偏乐观，反观南方减停产增加南方需求逐步走弱，钢招价格支撑不足，前期电费影响减停产增加，开工率低位，锰矿需求依旧偏弱，南北需求差异化加大，锰矿现货价格同样受之影响，前期南北的价差也在逐渐缩小。

五、终端：仍需外因刺激

当前钢厂延续低效益态势，由于楼市复苏遇阻，固定资产投资增速放缓，中国及欧美制造业持续萎缩等因素制约，钢材处于亏损状态，需求仍不乐观，仍需宏观政策进行提振，钢市供需偏宽松格局还在延续，钢价或呈现弱势区间震荡运行。

总结

成本：锰矿新一轮外盘价格保持高位，矿商依旧处于亏损状态，港口现货高成本，加上汇率突破“7”后持续走高，锰矿成本压力增加，现货价格在成本上形成一定的支撑；

到港：5-6月锰矿到港量均保持低位，库存压力相较前期有一定缓解，加蓬矿到港明显减量给到市场信心支持，矿商积极情绪增加；

下游：部分钢招落地，华东锁定6950一线，北方厂家订单利润维持较好，开工率下行预期不足，对锰矿需求保持偏乐观的态度，但随着南方利润难以修复，减产预期提升，南北差异加剧，市场难免再度出现割裂情况；

终端需求：统计局数据显示，5月份，中国制造业PMI为48.8%，比上月下降0.4个百分点，其中，建筑业新订单指数为49.5%，比上月下降4.0个百分点。当前钢厂延续低效益态势，6月份钢材需求仍不乐观，钢价或呈现弱势区间震荡运行。