前言：2023年5月16日到17日，不锈钢期货价格下跌，16日收盘下跌幅度3.22%。沪不锈钢开盘价15300元/吨，收盘价14885元/吨，下跌415元。17日收盘下跌幅度0.03%至15030元/吨。18日收盘价14955元，涨幅0.3%。
1、社会库存去库放缓，市场成交表现不佳
截至5月18日社会库存（78口径）109万吨，5月11日社会库存（78口径）109万吨，环比上期是降幅0.31%，规模上基本持平，另外4月27日社会库存（78口径）是107万吨，对比相比4月去库存速度明显放缓。从时间上观察表，2023年以来，社会库存最低值是103万吨，当前社会库存也是偏低位的状态。
钢厂库存方面，2023年4月国内15家主流不锈钢厂厂内库存121.50万吨，环比增加3.8%。其中：200系39.7万吨，环比增加9.7%；300系57.4万吨，环比增加0.9%；400系24.4万吨，环比增加1.7%。部分钢厂控货销售，发运量减少，厂内库存继续增加。
16日不锈钢期货价格下跌幅度较大，失去期货盘面支撑，短时市场情绪偏弱出现低价抛货现象，但成交情况依然无明显改善。18日期货价格有略微上涨，但市场依然观望为主成交一般。目前不锈钢成交以刚需采购为主，下游采购也是偏乏力的状态。
总结：社会库存虽继续降库，但降库速度放缓，当前库存也是今年以来历史偏低的位置，钢厂方面控货销售叠加产量增加，钢厂库存增加。成交方面刚需为主中性偏弱。
2、5月排产增量显著
4月中上旬，不锈钢下游回暖不锈钢价格上涨，钢厂利润修复，持续性的利润修复带动钢厂5月排产增量显著。5月总排产309.89万吨，环比4月不锈钢产量增幅10.9%。其中5月排产增长主体为300系不锈钢，300系不锈钢4月产量是141.34万吨，5月排产是166.71万吨，环比增幅在17.9%。同期比较2022年5月不锈钢总产量是286.73万吨，年同比增加8%，300系134.64万吨年同比增加23.9%。
3、原料挺价但上行乏力
高碳铬铁
5月不锈钢增量排产提振铬铁信心。有助于改善高碳铬铁基本面过剩的情况，铬铁价格逐渐修复。但南非铬铁铁回流量逐渐增加，叠加成本矿端价格处于高位，高碳铬铁的价格成本支撑。目前南方高碳铬铁成本价在9246元/50基吨。当前高碳铬铁价格小幅缓慢涨价至9100元/50基吨，预计高碳铬铁还会挺价为主覆盖成本。
镍铁
镍铁现货价格目前持稳，当前国内铁厂镍铁资源已经销售至六月初，出货压力较小。镍铁贸易商前期拿货成本较高，挺价心态较强，暂无让利意愿。镍铁国内产量过剩，印尼镍消化不及对外释放，中国进口量逐渐上升，需求方面也是受到不锈钢增产带动信心有所提振，
综上，不锈钢增产提振信心，原料端挺价心态强烈。但基本面过剩局面短期变化有限。16日不锈钢期货价格下跌，市场情绪偏弱。钢厂担忧后续不锈钢价格，对原料端的采购价格持谨慎态度。
4、总结
二季度末为传统消费淡季，叠加市场当前成交表现不佳，市场担忧未来消费偏弱。供应增长导致再度出现垒库可能性。 宏观方面4月制造业PMI数据再度回落至荣枯线以下，显示国内经济复苏依然缓慢，现阶段不锈钢需求可能难以得到持续提振，市场对未来价格预期偏弱运行，期货价格随之走跌。
但由于整体供应增长以及需求趋弱程度有限，加之不锈钢原料端成本短期支持，不锈钢现货方面预期缓慢下行，预期价格向15100元/吨，缓慢靠拢。而期货目前价位已跌破6月成本预期，因此我们认为不锈钢期货方面短期呈现偏弱震荡的局面，预期主力合约运行区间14600-14900元/吨之间。