回顾4月，国内硅锰现货延续弱势运行，从月初的7150-7200元/吨，下跌至6900-7000元/吨，期货表现波动较大，给予更多投机空间，月中出现了较大起伏，月底受消息面影响，出现较大涨幅，给了市场一定出货机会，相应减轻了现货库存压力。4月整体供需结构依旧处于修复过程中，北方两大产区均有用电检修导致的部分检修出现，但整体开工仍然较高，内蒙维持高位开工，宁夏开工下降不明显，南方维持低位开工，开工率相对平稳。下游钢厂需求维持相对稳定，4月减量不多，钢招风向标河钢采购18100吨，环比减700吨，调研其他钢厂，均反馈减量不明显，需求的平稳对市场价格形成一定支撑。成本端主因锰矿及焦炭价格弱势，焦炭4月连续降价5轮，累降375元/吨，锰矿延续弱势下行，4月氧化矿降价逾3元/吨度，碳酸降价逾1.3元/吨度，碳酸矿降价幅度收窄。利润方面，因成本下移，利润也在成本下移过程中得到修复，工厂也因此延续生产。整体看北方开工维持高位，产量减量不明显。整体4月国内硅锰价格延续小幅下滑，利润跟随成本修复，市场阴跌未止，情绪偏弱。
细分来看
原料及成本
锰矿端，港口锰矿继续累积，北方港口库存增40.1万吨，至435.1万吨，南方港口预计增3.3万吨至157.3万吨，全国总量647.5万吨增43.4万吨。厂家端4月南北方均出现一定检修情况，叠加到港量增加，港口库存累积增多。价格方面，截止4月末，天津港南非半碳酸价格至32元/吨度，澳块41.3元/吨度，加蓬37元/吨度，高品氧化矿环比3月下跌3.5元/吨度，半碳酸跌幅1.3元左右，半碳酸跌幅收窄，氧化矿延续弱势运行。而外盘价格来看，5月外盘报价延续小幅下行，但降价幅度不及工厂预期，澳块44.5%为5美元/吨度（降0.4），半碳酸4.05美元/吨度（降0.3）。
焦炭端，化工焦4月经历5次降价，累积降价375元/吨，截止4月末，主流焦化厂83化工焦：25-40mm（P）承兑1610元/吨，现汇1590元/吨。10-30mm（P）承兑1610元/吨，现汇1590元/吨。随着焦煤价格弱势运行，市场对焦炭价格多数看降。
综合来看，原料价格维持弱势运行，硅锰合金成本同步下移。
生产端
4月国内硅锰生产略有下行，北方主因电路检修，个别厂家被动检修停产，影响量不大，内蒙维持高开工，宁夏开工波动不大，整体开工相对稳定。南方维持低开工，主因电价高企，暂无市场竞争优势，部分大厂艰难维持，广西区域受高电费影响，开工率持续下降，其他南方区域整体利润不佳，贵州大厂复产，成本高于北方。
4月全国综合开工率为：52.23%，较之3月减8.14%。全国4月产能1584791吨，产量905100吨，环比3月减6.57%，减63684吨。同比2022年3月（906170）减0.1%。4月日均产量：30170吨，环比3月减3.45%。
钢厂端
回顾4月钢铁市场，截止28日，钢价出现大幅下跌的运行态势，钢材综合价格指数下跌380个点，螺纹和线材分别下跌411和427个点，中厚板、热轧、冷轧价格分别下跌249、411和295个点。62%的铁矿石价格下跌21个美元，焦炭综合价格指数下跌401个点，废钢价格下跌200个点，下跌超月报预期，但基本符合4月里即时调整的观点。3月31日公布的建筑业新订单指数、4月初四象科技发布的卫星监测数据，以及4月15日统计局公布的房地产的新开工面积和施工面积，都是进一步增强3月13日以来持续看跌（继续做空）的重要依据，只是期间的反弹，有些超预期的弱。
综合来看，硅锰4月市场延续偏弱态势，现货价格跟随成本及盘面波动下移，市场开工整体小幅下降，开工仍旧北高南低，整体供应波动不大，但港口锰矿进一步累库，叠加焦炭价格连续下降，合金缺少成本支撑。下游需求相对平稳，但临近月末，钢材行情偏弱，存在零星钢厂检修情况，期货盘面下行，点价交易情绪被拖累。
展望：5月硅锰跟随成本继续下探 供需结构缓慢调节
需求端：5月需求端会随着钢厂减产而走弱，调查数据揭示，部分区域存在检修减产情况，山西减产影响日均铁水产量4.65万吨，山东钢厂日均减产1.13万吨左右，川渝钢厂日均减产也有2万多吨，截止4月底，有40多家钢厂发布闷炉、检修、减产计划，对应硅锰需求或产生部分减量。
价格端：5月钢招预计延续弱势，预计采价环比4月下调100-200之间，主因钢厂亏损运行，采购压力增大，叠加成本下移，工厂端对5月钢招市场信心略弱，节前部分完成钢招价格相较4月均有一定下降，订货价格在7150-7200元/吨。供需结构错配情况下，工厂报价随成本波动，钢招价格敲定后，北方工厂利润也随着成本下移得到修复，南方利润弱势，延续倒挂。
原料端：锰矿在4月继续累库，现货价格弱势运行，外盘报价也有所下跌，South32报价6月澳块44.5%为5美元/吨度（降0.4），半碳酸4.05美元/吨度（降0.3），基本与现货价格贴合，略低于市场预期。 在高库存低合金开工的情况下，矿端压力较大。另外化工焦也有降价预期，原料焦煤弱势，焦炭在此行情下仍保有一定利润，工厂采购积极性不足，市场看弱心态浓。
外因：5月美联储新一轮加息落地，大宗商品延续弱势，成交情况不容乐观。值得注意的是，国内一季度经济数据超出预期，消费端增速明显，相应消费类钢材或在其带动下有所提升，另外疫情影响逐步淡化，尚未出现明显疫情困扰，跨区域流通能力加强，对国内经济行程有利支撑。不排除二季度仍有政策性红利出现，但供应端如不出现明显减量，价格预计延续疲软，外因仅促动短期盘面走势。
综合来看，5月硅锰价格预计延续波动偏弱运行，但工厂利润会随成本波动过程有所修复，高价锰矿陆续到港，成本支撑下，锰矿价格或可企稳，对合金成本有一定支撑。但硅锰市场供需结构性矛盾仍需时间化解，盘面波动过程中，或可纾解一定现货库存压力。总体来说，5月硅锰价格跟随成本延续弱势，供需结构矛盾有待化解。