前言：
近期不锈钢期货持续走低，加上终端需求恢复低于市场预期，现货商家操作情绪不佳，价格一路下行。而15日开盘不锈钢期货短暂翻红后又开始回落，不锈钢行情到底路在何方？
一、内外整体环境宽松，稳预期信号强烈
1月美国通胀形势有所反弹，CPI同比上涨6.4%，高于预期6.2%，前值6.5%，为连续第7个月下降，创2021年10月以来最小增幅，美联储加息预期或放缓。
而国内1月信贷增长如期实现“开门红”，创下自2001年以来单月新高，但值得注意的是居民信贷需求依然偏弱，中长期贷款负增长，表明消费者对房地产的需求依然没有恢复，内需复苏依旧面临阻力。
二、期货短暂翻红，不锈钢价格依旧承压
期货市场方面，不锈钢自2月6—14日连续7日下跌，累跌870元/吨。15日早间盘面终于翻红，但午后开盘再次飘绿。截止收盘，不锈钢跌0.09%至16475元/吨。
现货市场方面，以佛山市场为例，304冷轧德龙四尺毛基价格自年后16800元/吨下跌至目前16500元/吨，累跌300元/吨。304热轧德龙五尺毛边价格自年后16750元/吨下跌至目前16600元/吨，累跌150元/吨。
三、价格触及成本线，原料价格开始松动
可以看到，在期货持续下行的过程中，现货价格还是表现得较为抗跌，同时冷热轧价格出现倒挂。
这一方面是随着印尼冷轧资源不断回流，冷轧价格表现较弱，冷热轧价格倒挂局面持续；另一方面是考虑到成本偏高，钢厂挺价意愿较强，但目前社会显性库存处于高位，贸易商去库压力较大，为此拿货成本虽高，在销售压力下贸易商依旧有让利，甚至是亏本出货的情况。
而价格长时间维持在成本线下，钢厂将大幅减少采购原料，将会倒逼原料价格下行。近期原料价格已开始松动，其中铬铁方面，目前北方主流报价多至9200-9300元/50基吨，较上周跌100元/50基吨；镍铁方面，目前高镍铁国内出厂价暂稳至1375-1385元/镍，较上周跌10-15元/镍。
因此，目前的行情重心还是在高库存和高成本的局面下，下游需求能否尽快兑现，短期不锈钢价格或维持震荡偏弱运行，重点关注成本变化和库存消化情况。
四、总结
从宏观面看，国际环境复杂，全球经济衰退风险加剧，美联储加息将施压未来大宗商品价格，但市场多已提前消化加息结果，对国内市场影响或有限。同时伴随着国内政策在扩大内需和稳定信心上的发力，1月信贷规模创单月历史新高，宏观预期持续走强。
从产业端看，节后需求复苏不及预期，加之盘面持续走低，市场情绪谨慎，现货价格多承压下行。但随着稳增长政策持续发力、需求逐步兑现以及原料成本高位支撑下，短期不锈钢价格下跌空间或有限，重点关注明日社会库存变动数据。