事件：2022年12月24日Libreville时间上午1: 40左右，在加蓬的 Offoue-Booue地区发生山体滑坡，摧毁了部分加蓬铁路基础设施，中断了加蓬所有铁路运营和服务，包括所有设备、材料、矿和合金产品运输。截止本文发布，铁路尚未恢复，影响时间仍有待确认。市场预计将持续影响加蓬12月末的发货量，同时12月上半月大量发出量依然是11月船期资源，或将导致12月船期货物延迟至1月中旬先后发出。本文将从中国加蓬锰矿依赖度、影响量、发运量、需求量、后期修复时间点猜想等方面为读者提供参考。
- 初步影响
1月初国内现货锰矿报价开始上涨，截止本文发布（1月9日），天津港44.5%加蓬块现货价格累积上涨幅度7.3%，锰矿商均处于持货待涨状态，由于1月春节长假存在，12月末及1月初国内锰合金厂家完成锰矿库存备货，市场需求提前释放，另由于1月到港锰矿为前期低价外盘期货锰矿（见下表），原本随着需求回落及低价资源到港，港口现货价格理应适当回调，但受加蓬发运影响，商家挺价情绪高涨，1月处于有价无市状态，导致各方对于节后2月走势尤为关注。
二、加蓬锰矿占比：
2022年全年发运中国占比：据Mysteel空间数据显示，2022年1-12月，加蓬锰矿发运全球总量为976万吨，同比增长23.9%，发运至中国602万吨，同比增长44.7%，占比61.7%。澳大利亚锰矿发运全球总量为680万吨，同比减少12.5%，发至中国429万吨，同比减少23%，占比63.1%。
1-11月中国进口占比：由海关数据显示，2022年1-11月中国锰矿进口总量2742.18万吨，澳大利亚375.13万吨（同比-22.9%），加蓬463.44万吨（同比+13.94%），巴西87.63万吨（同比-40.74%），科特迪瓦60.7万吨（同比-6.2%）。由此可以，国内在高品氧化矿端暂无太多选择，在澳大利亚、巴西、科特迪瓦三类矿进口量均下降的前提下，加蓬矿重要性逐步增加。
三、发运趋势
据Mysteel空间数据显示，12月加蓬发运69.3万吨，较11月104.4万吨，环比减少33.6%，同比2021年12月63.5万吨，同比增加9.1%；12月加蓬到港44.9万吨，环比减少5.3%，同比增加77.1%。
澳大利亚发运67.7万吨，较11月77.7万吨，环比减少12.9%，同比2021年12月66万吨，同比增加2.6%，到港39.5万吨，环比减少14.1%，同比减少36.6%。
四、港口库存
据Mysteel港口库存显示，截止本文发布（1月9日），天津港总量451.8万吨，加蓬82.1万吨，1月已到港22万吨，预计1月总到港量53万吨，以目前备货期周均9万吨的疏港量来看，1月上半旬消费量在18万吨，随着新春佳节，运力下降，下半月消费量预计14-16万吨，1月末库存有望上升至88万吨上下，处于年内绝对高位。
钦州总量109万吨，加蓬28.1万吨。1月已到港10.5万吨，预计到港15.6万吨，以目前备货期周均4.1万吨的疏港量来看，1月上半旬消费量在8.2万吨，下半月消费量预计6万吨，1月末库存有望上升至29.5万吨上下，处于全年高位。
五、合金产量趋势
由于2023年1月已经进入春节长假区间，预计1月硅锰产量环比12月86.5万吨变化不大，但同比2022年1月预计有6%左右增量，合金厂在无政策影响的前提下，对于锰矿需求较为稳定，而进入2月后，虽钢招价格不如预期，但在有利润的前提下，预计硅锰生产企业仍将维持正常生产，锰矿需求相对较好，但如2月钢厂拖延及压量采购，硅锰价格上冲幅度将受限，如锰矿价格持续上涨，在利润收缩的大前提下，那厂家端预计会减产保价来应对。
六、结论猜想：
1、节前国内港口库存增量严重，节后锰矿价格上涨略有压力。
2、节前钢招价格上涨不如预期，节后钢招仍有拖延减量，厂家利润略压缩，预计硬扛锰矿库存消耗，减产来应对锰矿价格上涨。
3、2月到货急降，厂家补库需求及矿商抬价时间点集中。
4、修复时间线：
自12月24日铁路中断之后，驻加蓬共和国大使馆经济商务处公告，由于该铁路是加蓬国内唯一一条铁路线，此次事故导致奥果韦矿业公司（Comilog）和新加蓬矿业（Nouvel Gabon Mining）锰矿无法运出，华州矿业（加蓬）工贸有限公司运输正常，加蓬矿山埃赫曼·康密劳(Eramet·Comilog)已发布了不可抗力通知，据了解，目前矿山12月船期订单尚未完成全部发运，1月船期订单无法保证装载时间，因此2月船期报盘也受到影响。根据Setrag（加蓬铁路运营商）的初步估计，修复这条铁路将需要4-6周的时间。因此我们根据时间线来对本次事故造成的影响进行判断，据Mysteel空间数据监测，自23-24日以来，加蓬共发出2船10万吨，前往瑞典及墨西哥，目前海漂量中，预计在2月初将全部抵达中国，其中1月总计到货量71万吨，2月到货量28万吨。
由于铁路运输及装船需要一定恢复期：
假设4周，既1月20日修复，预计将在月末恢复运力，共影响5周，以加蓬四季度周均20.8万吨发运量计，共104万吨，假设加蓬按四季度发中国比例68.58%，影响发中国量71.3万吨，从2月5日起到3月7日将进入到港空窗期，由于澳矿产量降低，加蓬矿暂无较好的替代矿，预计2月疏港量还将维持四季度的周均8万吨一线，2月初至3月7日天津港消费量40万吨，2月到港假设28万吨中，天津港23万吨，钦州港5万吨，则3月初加蓬库存将下降至70万吨以下，钦州港消费量3.5-4万吨/周，2月初至3月7日钦州港消费量17.5-20万吨，则港口库存下降至14.5-17万吨，库存相对安全。
假设6周，既2月1日修复，预计影响发运144万吨，影响国内98.7万吨，预计恢复时间3月21日，天津港库存下降至55万吨，钦州港下降至10万吨以下。
假设7周，既2月10日修复，预计影响发运173万吨，影响国内118.6万吨，预计恢复时间3月31日，天津港库存下降至43万吨，钦州港下降至5万吨以下。
最后考虑曹妃甸锰矿库存以及钦州港库存风险导致的南北价差问题，最终可能引发国内港口“水转水“的现象，同时结合厂家自身锰矿厂内库存保持在月余上下。综合来看，本次加蓬运输问题或将导致国内在2-3月出现大幅去库情况，但整体风险相对可控，结合下游及钢材行情，整体上冲幅度不宜被过分预期。
作者：刘璐、施佳、查佐栋