2022硅锰行业关键词：价格阶梯下滑窄区间运行、厂家盈利前高后低表现平平、新增产能投放速率降低、政策类限制不多、自发减停产效果不如预期、期现套保参与度维持高位。
时间线回顾：
1-2月国内硅锰震荡展开，呈现冲高回落整体之势，月初期货价格由8000左右，中期冲至8800一线，之后随着节日的临近，回落至8000附近，主因由于北方钢厂端因备货1-2月量，导致采购拖延，且采价不高，仅8200附近。
3月国内硅锰区间混乱运行，上冲乏力，下跌有支撑，期货盘面以8600-9000内运行，市场零售价格以8500现金出厂为主，高矿价逐步进入大部分厂家成本，南北成本均有不同程度上升，北方以8300-8500一线运行，南方则以8400-8800一线运行，大部分厂家利润降至零值或以下，南方亏损高于北方厂家。
4月国内硅锰区间运行，处于窄区间波动，下跌有支撑，上冲乏力，期货盘波动较大，均在8500-9000一线运行，市场零售价格以8400-8500现金出厂为主，外盘6月报价小幅回调。钢招表现尚可，华东及南方钢厂出价较早，集中于8800承兑送到，河钢集团5月招标8850元/吨，价格环比上月上升50。
5月国内硅锰整体呈现V字形态运行，期货区间以8000-8500一线运行，而现货端则相对偏稳，围绕8200元/吨现金出厂运行，处于窄区间波动，下跌有支撑，上冲乏力，但正是由于上半旬期货盘面出现8000左右低价，不少贸易商及钢厂由盘面点价，囤积部分现货，从而导致了6月钢招价格出现了严重的南北分化价格，部分南方钢厂招标价甚至接近8150现金包到，而华东及北方钢招则集中于8450-8500承兑送到一线。
6月国内硅锰整体呈现前高后低态势，期货同样波动较大，区间以7700-8650一线运行，而现货端则相对偏稳，厂家由于成本高位，报价围绕8000元/吨现金出厂运行，但实际成交较差，由于期货端给出不少低价资源，导致现货端成交减弱，实际成交价格以7800元/吨现金展开，由于成本倒挂，不少厂家6月中下旬执行减停产计划，且从期货盘面点价采购维持订单，导致社会库存有了一定的抬升，而同样由于钢材价格的不稳，6月下旬钢厂端执行减产保价计划，对于合金需求下滑，导致7月采购出现了相对明显滞后及价差，厂家大面积处于亏损境地，自发减停产增加。
7-8月硅锰市场呈现阶梯下滑格局，受期货、需求、成本下降等一系列因素影响，期货价格创出近期新低，现货销售困难，厂家大面积处于亏损境地，自发减停持续。
9月国内硅锰呈现低位修复上冲态势，期货端同样呈现探底回升趋势，区间以6792-7488一线运行，而现货端则仍围绕7100-7200现金出厂一线波动运行，由于月中后期盘面价格较好，厂家选择盘面套保，整体9月国内硅锰价格呈现修复态势，产量抬升，成本上移，厂家端利润仍一般。
10月国内硅锰呈现持续下滑态势，期货跌幅较大，基本以国庆后第一天创出月内新高7584后，整月呈现下跌格局，月末最低位6766，整月调整幅度818，盘面明显低于现货价格，而现货端则仍围绕7000-7200现金出厂一线波动运行，由于月初盘面价格较好，较多厂家选择盘面套保，而现货端则销售较差，也算靠盘面弥补一些亏损，现货利润差。
11月国内硅锰呈现稳中小幅向上态势，期货同样出现了阶梯上扬的走势，整月呈现阶梯修复态势运行，期现升贴水回归原位，市场成交较好，厂家订单良好，不少企业也进行了盘面的套保，但由于南方区域生产成本偏高，虽成交价高于北方百元，但南方利润较差，北方利润200元左右运行，整体开工呈现上升趋势。
2022年回顾：
2022年上半年受原料走高带动，硅锰价格冲至年内高位9000一线，下半年受黑色整体回落影响，价格阶梯下滑至7000低位，厂家自发减停保价，三季度全行业亏损，四季度才逐步扭转供需，价格整体窄区间波动运行，企业利润表现一般，原料锰矿表现前高后低，锰矿商家同样亏损严重，钢铁企业整体对于硅锰需求尚可，硅锰端在无政策控量情况下，仍有供大于求格局，期货端缓解厂家资金压力，使得硅锰企业在2022年整体盈亏互显，整体经营相对艰难。
2023年观点：
2023年中国预计维持压减粗钢量1000万吨左右，虽硅锰需求仍有所减量预期，但减量速率有所降低，且2023整体抬升经济发展红利政策预计较多，地产及基建等发力点可带动螺纹等长材需求，对于硅锰合金有带动向好预期。2023年硅锰新增产能预计投放有所提速，在2022新增不多的前提下，2023年供应增量预计对于价格形成较大压力，但对锰矿需求将有一定的好转，硅锰底部成本将有所上抬，原料成本将对价格形成一定支撑。
硅锰市场在2023年面对供需新的挑战与机遇，2022年硅锰颓势能否在2023年有所改变，抑或2023年进入关小并大的新周期，如下，让我们一一来探讨解读。
一、上游：锰矿价格阶梯下降 海外供应前低后高
1、锰矿供应：截止2022年1-11月累积2742万吨，同比降1.68%。据统计，上半年（1-6月）我国进口锰矿均值254.5万吨，下半年（7-11月）均值266.2万吨，同比2021年下半年均值增11%，2022进口量呈现前低后高的状态，与2021年前高后低态势形成鲜明对比。
2、矿种供应趋势：据数据统计，2022年1-11月，仅加纳（增21.02%）、加蓬（增13.94%）、马来（增5.38%）、南非（增1.65%）呈现进口增量，澳矿（降22.9%），巴西（降40.74%）、科特迪瓦（降6.2%）缅甸（降715%）均出现较明显幅度的减少，总量同比下降1.68%。
3、价格：南非半碳酸2022年均值37，同比上涨8.8%，表现好于2021年同期（下降19.1%）、2020年同期（下降14.8%）。2022年上半年，锰矿价格在国内锰合金生产企业积极生产的带动下，需求较好，价格也出现了近几年的高位（除2021年上半年南非封锁导致价格上涨）。下半年则呈现阶梯下滑态势，锰矿商家盈利前高后低，但随着四季度国内锰合金生产逐步恢复的情况下，对于锰矿需求又有好转，使得四季度锰矿表现好于三季度，但整年呈现前高后低之势运行。
4、锰矿库存：由于进入三季度后，厂家端持续亏损，自发选择减停保价，对于锰矿需求下降较快，叠加下半年海外锰矿需求减弱，海外矿山增加对华销售量，整体锰库存呈现前低后高之势。从天津港历史库存均值来看，2017年（205万吨）、2018年（189万吨）、2019（259万吨）、2020（381万吨）、2021年（454万吨）、2022年（417万吨）。
二、硅锰：供应小降 利润下降较多
1、供应：
（1）硅锰产量
据Mysteel统计，2022年全国硅锰产量964万吨，同比减4.2%。而从产量变化时段来看，一季度硅锰产量257万吨，同比减1.9%，二季度硅锰产量262万吨，同比减5.3%，三季度硅锰产量194万吨，同比减20.8%，四季度硅锰产量250万吨，同比增8.2%。
主因2022年初，较多产区承接2021年四季度低开工情况，叠加冬季产能释放较慢，整体产量进入3月后，在利润的促使下，开始快速增量。而二季度由于钢材需求受冷，钢厂利润下滑，导致对于合金采购压价严重，且由于硅锰产量的释放，一方面加重市场的供应，另一方面使得原料成本居高难下，持续下降的利润使得厂家进入了主动减产区间。三季度中旬开始，由于疫情反复，导致钢材端旺季需求不旺，硅锰端产量恢复略有迟疑，南方仍有较多企业不愿复工，广西区域甚至发布鼓励用电政策。而四季度后，各产区产量逐步恢复，对于锰矿需求同样止跌回升，钢厂端采购同样略有积极，虽整年并未出现去年能耗双控事件，但由于需求的缺失及高成本导致的负利润，叠加新开工项目的延后，使得今年整体产量同比去年有所小幅下降。
（2）利润
据Mysteel统计，2022年南方企业平均利润：-223元/吨同比下降较多（区间：-753~401），北方企业平均利润：85.54元/吨，同比下降92.7%（区间：-362~795）。
2022年国内生产企业利润均较差，尤其在二季度中旬，3-5月高价外盘锰矿陆续到港，叠加焦炭三轮提涨，国内厂家成本接近年内高位，南方成本9241（4月28日）、北方成本8708（4月29日）。下半年则由于厂家端主动发起减停产，海外锰矿报盘开始回落，厂家端成本才得以缓和，北方部分厂家才出现5%左右利润率，而南方受高电费成本影响，整体均处于亏损阶段。
从南北企业不同表现来看，南方企业仍受高电费影响、矿价无优势、生产体量偏小，而北方企业则握有矿价优势、生产体量大、用电尚可，部分中小产区受影响不大，整体抗风险能力高于南方企业。
2、价格
Mysteel全国硅锰指数可以看出，2022年全年硅锰价格整体呈现阶梯下降趋势，维持窄区间波动，以一季度表现好于二季度，上半年表现好于下半年为主。硅锰（FeMn65Si17）全年均值为7744，年同比下跌2.55%，价格区间以7089-8534元/吨一线展开，波动幅度小于2021年。主要由于2021年国内对于各大硅锰主产区实行了较为严格的控耗、限电、淘汰非合格炉型、限制新增产能进入、涨电费等措施，限制了硅锰前几年无序的生产状态，供需错配使得价格出现了近几年的高位，有能力开工企业盈利均较好。
进入2022年后，在疫情影响及提振经济的大前提下，各主产区生产暂无太大影响出现，各产区在有条件的情况下呈现满负荷生产，但由于国内钢铁的走跌，二季度及三季度钢厂持续亏损，对于硅锰需求减量严重，在利润微薄及亏损的情况下，硅锰厂家端主动执行减停产，对于锰矿需求同样走弱，同样在国际锰矿需求不佳的前提下，海外矿山对华执行降价销售策略，导致硅锰价格指数贴合成本线持续下滑，四季度在扭转供需的情况下，才逐步站稳，整年呈现阶梯下滑格局运行。
3、库存
据Mysteel统计，全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）2022年均库存值为169135吨，同比2021年均值增加99.9%。宁夏、内蒙等北方厂家参与期货盘面套保较多，厂内为期现公司及盘面点价留有较多现货库存，经历2021年突发事件影响出现高额利润后，整体厂内常备库存量有所走高。
钢厂库存天数下降：2022年钢厂端由于整体钢材销售不畅，导致利润率下降，为了不压太多资金及留出库容量，较多钢厂对自身库存天数有所降低。
三、下游：粗钢减量完成较好 减量仍集中在北方
1、粗钢表现：
2022年随着国内减粗钢政策的大力执行及上半年受疫情影响，钢材需求进入负增长。截止1-11月，安徽、广西、广东、福建这四个省钢铁量出现增加，华东及南方对于硅锰合金需求有较好的增量，1-11月河北、江苏、山东、辽宁、山西5省粗钢产量仍有回落，一方面执行减粗钢政策较好，另一方面受利润影响，减量均来自于上半年，下半年不少北方区域粗钢产量开始增加。
2、钢厂采价&采量变化：
据Mysteel跟踪，2022年河钢集团全年硅锰采量累积值有所下滑6.2%，主因部分量期货盘面点价采购，采购时间点仍然有所延后，价格窄区间波动：年均价8012（去年8212），低值7350（9月）、高值8850（4月）。
3、钢厂合金库存天数变化：
据Mysteel跟踪国内60家有代表性的钢厂硅锰库存来看，2022南北钢厂库存均值为20.4天，同比减8.9%，2022年库存整体呈现阶梯下滑走势，较多钢厂由于自身钢材盈利不佳，且周边合金厂供稳定，有所降低自身库存天数，减缓自身资金及库容压力。
四、2023年展望
1、成本端：
（1）锰矿供需：2023年海外矿山端，澳系氧化矿持续减量降指标，导致国内高品矿需求转向加蓬矿，氧化矿矿种间价差依然难以收缩，加蓬价格向半碳酸移动。供应方面，全球格局相对稳定，进口量维持3000万吨上下。成本方面，随着海外加息步伐放缓，对大宗商品形成的压力，在中国防疫政策放开的力量下，形成对冲，国内锰消费持续性较强，美元依然维持相对强势，海运费保持中性位置，海外矿山在价格波动下，具备较强的抵御能力，同时，对国内的价格底部也形成支撑。
（2）国内参与度：由于2020-2022年锰矿价格基本走出底部区间，锰矿商家经历洗牌，且随着头部商家逐步的成熟，港口矿权集中度预计有所加强，较难出现2022年持续弱势的格局。
（3）焦炭：新建产能逐步投产，产能相对过剩。当前在产焦炭（冶金焦）产能约5.6亿，生铁产能约9.8亿，折算焦炭需求为4.4亿，焦炭产能过剩。从当前统计情况来看，预计明年淘汰焦化产能3000万吨，新增焦化产能5000万吨左右，2023年焦化产能继续净新增。Mysteel调研统计2022年9月底全国冶金焦在产产能55934万吨，较去年同期增加2397万吨；预计2023年年底产能5.8亿吨左右。2023年维持供需双降格局，但是受粗钢消费下降影响，下游需求降幅会远远大于上游供应降幅，导致整体供应趋向宽松。进出口方面，由于海外焦化产能投产以及海外需求下降，焦炭出口会收缩，同时进口焦炭可能会增加。总体来看，预计2023年焦炭产能保持继续增长的局面，由于自身的供需趋向宽松，整体焦化行业利润处于低位。焦炭价格上预计全年震荡幅度收窄，价格重心下移。
2、供需价格端：
（1）下游钢材端表现
2023年预计高炉减产减大于电炉，预计电炉可能出现同比增产可能。
粗钢产量或将处于2021年与 2022 年之间，并逐步 向 2021 年同期水平逼近，随着时间的推移，粗钢压减计划或在三季度末提上日程，在相关政策的推进下，年度粗钢产量最终同比回落千万左右。
2023 年地产投资有望迎来确定性复苏趋势，短期来看，地产供给侧帮助政策有望推动地产施工、竣工同步抬升，预计 2023 年地产投资同比增速有望回升至个位数增长，商品房销售、新开工、施工与竣工增速同步复苏。
长期来看，根据中国钢铁工业协会发布的《钢铁行业碳中和愿景和低碳技术路线图》， 未来中国钢铁行业实施“双碳”工程按照时间节点分为四个阶段，即2030年前， 积极推进稳步实现碳达峰；2030-2040 年，创新驱动实现深度脱碳；2040-2050 年， 实现重大突破冲刺极限降碳；2050-2060 年，融合发展助力碳中和。从这一中长期规划来看，钢铁行业需在 2030年前实现达峰，供给端限制长期持续。
（2）硅锰新增产能仍将复苏
据Mysteel统计，由于2022硅锰走势整体呈现阶梯下滑态势，原本下半年拟定投产的产能仍有变化，2022年各主产区不少已批或已建成产能，并未如期投产，较多计划则延后至2023年，据统计，国内硅锰新增产能投产时间点为上半年67.25+60万、下半年59.71万、不确定投产时间142.168万，共计329.128万吨新增产能。新增产能集中于内蒙古及贵州等优势产区，对于已经竞争激烈的硅锰市场带来更大的变局，部分不具优势，且处于淘汰边缘的企业，生存将更为困难，也会加速小产能的淘汰，使得硅锰行情集中度再次上升，但厂与厂之间的竞争将更为激烈。
（3）政策文件抬升铁合金发展步伐
宁夏：2022 年对全县硅锰、电石企业单位工业增加值能耗高于全市水平能耗减量 6%。2023 年-2025 年根据全县用能情况对硅锰、电石企业能耗减量 5-10% 。到2025年，钢铁产能控制在700万吨以内，严控铁合金、电解锰新增产能，冶金行业碳排放总量保持稳定
内蒙古：一是明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求，“十四五”明确钢铁产能3600万吨、铁合金1400万吨、二是提高产业准入标准。新改扩建高耗能项目，在满足本地区能耗双控要求的前提下，工艺技术装备须达到同行业先进水平，能源利用效率须达到国家标杆水平或先进标准。三是加快淘汰化解落后和过剩产能。2021-2023年，钢铁、铁合金、电石、焦炭、石墨电极行业限制类产能全部有序退出。
锰硅铁合金单位产品能效标 杆水平为 860 千克标准煤/吨、基准水平为 950 千克标准煤/吨；到 2025 年，铁合金行业能效标杆水平以上产能比例达到 30%，硅铁、锰硅合金能效基准水平以下产能基本清零。
（4）价格区间
2023年硅锰价格走势预计一季度维持V型走势，最低位看7000元/吨、二季度受锰矿等原料成本上升、预计恢复到7200-7400、如二季度冲高、三季度可能再次回到7000附近、四季度看经济恢复情况、如持续好转，四季度价格可能冲至年内高位7500-8000元/吨。
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