概述：
一季度在海外通胀及地缘冲突影响下，原料价格迈步高位,带动着不锈钢成本上行，推涨国内不锈钢市场价格，国内不锈钢企业处于薄利生产状态。进入二季度，伴随着国内疫情冲击以及海外加息等一系列影响，国内不锈钢下游行业受到严重冲击，导致不锈钢需求大幅下滑，行业进入去库阶段。产业链自下而上亏损扩大，倒逼中上游行业减产来修复不锈钢国内平衡。
下半年，国内不锈钢竞争加剧。由于印尼镍铁存在延期，同时电池材料需求带动，印尼镍铁存在转产高冰镍预期，下半年印尼富裕供应量低于年初预期。加之过剩镍铁以一体化企业不锈钢释放的方式呈现，整体镍铁过剩程度将会减弱，国内镍铁价格或趋稳边际钢厂原料在原料选择和下游竞价上不具备竞争优势。在低成本优势资源冲击，国内部分企业将面临严峻考验。
三季度，疫情有效防控，加之多行业政策扶持下，消费逐步恢复。供应大减带来的持续去库下，不锈钢产业将会迎来一段触底反弹、利润修复的恢复时刻。
四季度，国内外不锈钢新建项目投产放量，不锈钢市场竞争加剧，加之原料供应增加成本下滑，不锈钢或将再度面临垒库降价局势。
一、2022上半年市场回顾
1、2022上半年价格走势回顾
1.1 国内价格走势分析
上半年不锈钢整体先扬后抑。一季度成本推动下，不锈钢价格震荡上行；3月在镍价异动背景以及未来预期消费向好情况下，不锈钢价格快速调涨，但由于下游成本压力，实际成交不佳，市场价格与基本面脱钩，随后快速回落。二季度疫情冲击消费下滑，钢厂库存、资金压力下，降价去库；企业亏损减产，镍铁供应转过剩、铬铁供应缺口收窄，原料跌价，不锈钢价格震荡下行。
1.2 成本利润分析
5-6月不锈钢企业库存压力下主动降价，同时钢厂开始亏损减产浪潮，由于减产力度较大，原料供需格局快速转变，原料转向宽松，不锈钢价格下跌倒逼上游原料降价。镍铁过剩减产，企业向上游镍矿压价，菲律宾镍矿价格下跌，200、300系成本回落；铬铁由于本身缺口，处于缺口修复，回落节奏慢于镍铁、镍矿，400系成本回落缓慢回落。
2、2021上半年基本面情况回顾
2.1 供应格局及变化趋势分析
上半年受二季度需求下降影响，国内上半年产量同比明显下滑。且5-6月随下游逐步恢复，但恢复相对缓慢。
冷轧方面主要是随粗钢产量下滑带来的下降，相比之下，200、400系下游消费恢复弱于300系；300系5-6月份冷轧去库明显，热轧垒库，钢厂主减热轧供量，稳冷轧产品产量。200、400则是继续大幅降负荷。
2.2 消费及变化趋势分析
二季度由于江浙沪疫情严重，而车企和大量零部件企业都集中在此，受影响程度严重。为促进汽车消费，5月份开始，全国各地纷纷出台包括消费补贴、增加购车指标、消费券等政策，支持汽车消费。财政部、税务总局5月31日，发布公告，对购置日期在2022年6月1日至2022年12月31日期间内且单车价格（不含增值税）不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。
随着补贴政策的出台，疫情的缓解，消费市场得到改善，汽车行业回暖、销量回升，整月销量环比由负转正。中汽协表示，6月汽车销量数据预计可完成244.7万辆，环比增长34.4%。
虽然汽车产销数据整体表现良好，但对于不锈钢而已增是喜中带忧。主要是在政策的刺激下，新能源汽车表现出色，而传统燃油车占比逐步缩小，同比也出现明显下滑。
二季度，电梯行业一些核心零部件生产地在上海，遇到了货运受阻、物流不畅等问题，致使部分生产原材料进不来，成品货物发不出，制约了企业的正常生产及发货。5月电梯行业复工复产上仍表现不佳。6月，随着疫情影响逐步减轻，正在恢复中，但行业整体内销和出口都出现同比乏力迹象。
二季度，由于消费品价格及原材料价格向上、终端需求仍不稳定，滞胀环境下，上游原材料涨价受供给端的强约束，消费品价格随成本上涨，开始抑制消费。虽然家电行业也在恢复，甚至各平台晒出“618”活动好成绩，但整体中国家电零售市场增量不足，内销零售及外销出口同比增速均偏弱。
2.3 进出口趋势分析
二季度不锈钢进口趋稳运行，出口则冲击历史高位。
进口方面，国内不锈钢进口地区比较集中，以印度尼西亚、日本、韩国为主。1-5月，从三地进口的量累计约132.75万吨，占国内总进口量的93.9%。前五地区的量累计约136.08万吨，占国内总进口量的96.25%。
出口方面，印度目前仍是中国大陆出口第一大国。5月大部分地区的量均现增加，其中以越南、中国台湾和意大利增加为主。
6月进口维稳，出口仍在高位。5-6月出口企业订单表现不佳，主要是指新订单周期缩短，7-8月发货订单难签。
2.4 库存分析
300系5-6月份消费恢复去库明显，前期库存累积主要在钢厂前置库，且较为集中，也是企业后续主动降价去库的背景。随着疫情影响逐渐弱化以及不锈钢降价，下游逐渐采购补给。7月中旬可降至近年来常规水平，无锡300系冷轧去库增速，周度去库从5月1-2万吨左右到6月3-4万吨的大致水平，以此去库状态，7月底整体社库+厂库水平将处于近年来低位，库存触底支撑。
200、400系去库不佳，产业压力下，钢厂继续加大减产力度。
总结：
上半年受国内外大环境影响，需求下降、成本高位，企业销量不佳、亏损严重，钢厂供应缩量调整，市场进入去库修整阶段，不锈钢价格走出倒V曲线。
二、2022下半年市场展望
1、2022下半年供需格局展望
1.1 供应趋势预测
不锈钢粗钢产能以及集中度进一步提升，内部竞争加剧。因行情和原料配置问题，上半年新建项目未正常放量，实际不锈钢产能，完全可以满足需求。
粗钢方面，下半年供应依然是随需求调整。三季度，在库存及成本压力缓解情况下，减产浪潮逐渐进入阶段尾声；消费增长下，8-9月或呈现产量增加格局。
同时，在印尼镍铁原料供应补充以及自身镍铁优势下，德龙、鑫海等项目也都存在放量计划。四季度，新增放量主要是鑫海实业项目。
2022年中国不锈钢产量将呈现同比下降的局面。预估粗钢总产量3190.54万吨，同比下降1.65%。其中200系951.31万吨，同比下降2.89%；300系1627.94万吨，同比下降0.53%；400系611.29万吨，同比下降2.64%。
1.2 消费趋势预测
国内下游行业恢复缓慢，加之全球加息周期开启，外部流动性明显收紧，海外经济或将面临衰退，下游不锈钢制品出口存在缩减可能。尤其是四季度国内终端消费传统淡季下，整体消费呈现三季度恢复，四季度趋弱的预期。
1.3 进出口趋势预测
海外经济周期由过热转向滞胀，外部环境不仅影响国内下游制品出口，对不锈钢出口也会造成直接的刺激减弱影响。目前中国和印尼企业表示在8月份往后的外贸订单状态都表现较差，7月印尼不锈钢粗钢排产出现减量。
在当前环节下，印尼不锈钢三季度增量有限，新建项目大概率存在延期投放情形，预计项目放量时间延后至四季度。印尼2022年不锈钢粗钢产量预计在511万吨，同比增加3.4%，较年初预期大幅减少。
进口方面，由于印尼冷轧项目预期在三季度末投产，预计三季度中国不锈钢进口量维稳运行，四季度冷轧增量将冲击国内以及东南亚市场。
出口方面，三季度逐渐转弱，9月往后减量明显。
2、2022下半年价格行情展望
整体供需来看，下半年先扬后抑。
三季度，国内消费恢复，海外需求7-8月小幅下降，整体消费将呈现偏强运行。国内库存低位，原料也将阶段触底，产业利润修复，供应随之恢复，不锈钢市场价格呈现逐步回暖趋稳局势。
四季度，国内外需求趋弱，国内产量和进口量存在增量预期，预计不锈钢市场呈现垒库格局。由于低成本资源涌入，也会带动产业综合成本水平下降，价格呈现下行。
