一、镍铁价格走势
1月高镍铁价格总体呈上行态势，月内高镍铁市场主流价格上调120元/镍至1420-1440元/镍（到厂含税），环比增幅9.16%。
1月不锈钢市场节前备库情绪较强，需求增长价格回温，利润修复下300系不锈钢厂对镍铁端压价心态有所缓解。菲律宾主矿区镍矿供应偏紧，镍铁成本支撑下报价坚挺，加之镍铁市场春节备库也在进行中，需求带动下镍铁价格上涨，镍铁厂逐渐转亏为盈，镍铁市场春节前后到货资源销售迅速，资源偏紧下镍铁厂报价坚挺，而300系不锈钢厂也陆续完成春节节前备库，镍铁市场交投氛围转冷。1月下旬，因2022年新能源行业对镍需求的高增速预期，叠加消息面的多方利多消息，沪镍及伦镍盘面均出现大幅飙升，镍铁市场个别非主流成交飙升至1500元/镍（到厂含税），镍铁市场供方看涨心态收到鼓舞，对外报价多向1500元/镍靠拢；但几日后，收到印尼青山高冰镍回流消息影响，镍价盘面复又下调回归基本面，部分钢厂适时入场采购高镍铁，成交价暂稳于1420元/镍（到厂含税）。
二、供应：镍铁市场供应较为有限
1、国内镍铁厂春节或延续减产预期
2021年12月中国镍铁实际产量金属量3.04万吨，环比减少11.55%，同比减少22.77%。中高镍铁产量2.59万吨，环比减少7.17%，同比减少14.49%；低镍铁产量0.44万吨，环比减少30.7%，同比减少49.98%。
2022年1月中国镍铁预估产量金属量2.97万吨，环比减少2.13%，同比减少30.09%。中高镍铁产量2.54万吨，环比减少1.94%，同比减少24.97%；低镍铁产量0.43万吨，环比减少3.23%，同比减少49.46%。
2、镍铁进口增速放缓
据中国海关数据统计，2021年12月中国镍铁进口量33.60万吨，环比增加4.57万吨，增幅15.76%；同比减少0.44万吨，降幅1.29%。其中，12月中国自印尼进口镍铁量29.39万吨，环比增加6.29万吨，增幅27.23%;同比增加3.79万吨，增幅14.81%。
2021年1-12月中国镍铁进口总量372.51万吨，同比增加28.17万吨，增幅8.18%。其中，自印尼进口镍铁量314.03万吨，同比增加41.23万吨，增幅15.11%。
三、需求：利润修复叠加300系不锈钢新增产线投产
1、300系不锈钢价格回升 利润空间得以修复
1月节前备库热潮下，社库下降，300系不锈钢价格持续上涨，利润空间得以修复。1月26日民营304四尺冷轧不锈钢价格持平至18350元/吨。目前废不锈钢工艺冶炼304冷轧利润率6.8%；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧利润率-0.9%；低镍铁+纯镍工艺冶炼304冷轧利润率至-14.4%；一体化工艺冶炼304冷轧利润率至2.7%。
2、节后300系新增产线投产 镍铁需求或将增加
2022年国内预计投产不锈钢炼钢年产能588万吨，2022年中国不锈钢供应量维持增加态势，节后有江苏众拓、江苏德龙响水二期项目计划投产，预计2022年1、2季度预计不锈钢镍需求增加。
从接单情况可以看到，大部分钢厂2月订单已经接满。如春节期间主流钢厂实际检修减产程度有限，节后可以预见的是社库垒库幅度可能会很大，彼时终端需求能否跟上节奏仍是未知。
四、总结
春节后或将迎来镍铁及不锈钢市场常规补库，彼时市场交投氛围将回升，叠加一季度300系新产能的投产，不锈钢的镍需求增加，利好镍铁价格。菲律宾主矿区正值雨季，镍矿价格难跌，对镍铁价格形成一定的支撑。但下游不锈钢供应增加，叠加节后社会库存将出现明显累库，终端需求恢复能否跟上节奏仍未可知。预计节后镍铁市场将坚挺运行。